新闻聚焦
公司动态
行业研究
 
 
◎ 您现在位置:首 页 > 内容详情 >
行业研究21050325

宏观经济:
    【政策:国务院要求加快建立投资项目协同监管机制】
据中国政府网消息,国务院办公厅公布《关于创新投资管理方式建立协同监管机制的若干意见》。《意见》指出,随着简政放权的深入推进,对投资项目接住管好和协同监管亟待加强,迫切需要加快建立投资项目纵横联动协同监管机制,着力解决部门放权不同步、基层承接能力不足、监管机制不健全、监管手段不完善等突出问题。为加强投资项目事中事后监管,规范投资行为和市场秩序,经国务院同意,国务院办公厅就建立投资项目纵横联动协同监管机制提出相关意见。《意见》要求,通过合理划分管理权限、部门主动协同放权和进一步提升地方政府特别是基层政府承接能力,切实做到接得住管得好。各级项目审批、核准、备案机关和国土(海洋)资源、城乡规划、环境保护、安全监管、建设、审计及行业管理等有关部门,要重点围绕开工建设环节和竣工投产环节,加强项目建设全过程监管,实现项目合法开工、建设过程合规有序。《意见》还提出,运用互联网和大数据技术,依托在线审批监管平台,实现“制度+技术”的有效监管。利用多种渠道和手段,及时发现违法违规行为,充分发挥信用记录在监管中的作用,健全守信激励和失信惩戒机制。

【学界观点:“一带一路”建设应避免过度项目化倾向】
2013年,习近平总书记先后提出“丝绸之路经济带”构想和“21世纪海上丝绸之路”倡议,“一带一路”写入中共十八届三中全会决定,上升为国家战略。商务部研究院院长霍建国近日撰文指出,推动“一带一路”建设要从战略高度进行统筹谋划,避免聚焦具体的项目规划。过于具体,时间、节点过于清晰。他在文中写道,“一带一路”建设是战略构想而不是工程项目。由于“一带一路”涉及沿线国家众多,向东涉及亚太经济圈,向西紧连欧洲经济圈,人口占世界人口约60%,而“五通”包含了国家政策、基础设施、贸易投资、金融体系及民俗文化等多方面内容,时空范围广、跨度大、周期长,甚至可能伴随中国新一轮开放型经济发展的全过程。“一带一路”建设需要深刻把握我国开放型经济面临的形势变化和机遇挑战,把握经济全球化的新动向和新路径,以全球视野对中国新一轮对外开放所进行的战略构想,是推动我国区域经济合作向更大范围、更宽领域、更高水平拓展的战略布局,而非具体、微观的项目设计。因此,推动“一带一路”建设要从战略高度进行统筹谋划,避免聚焦具体的项目规划。过于具体,时间、节点过于清晰,一方面增加了推进的难度,易削弱市场主体参与的主动性,另一方面会给外界以中国主导的感觉,使规划最终难以真正落实,影响战略倡议的效应。因此,要本着“顶层设计和摸着石头过河相结合,整体推进和重点突破相促进”的精神,国家层面不应制定过于细致的实施方案,而是要确立原则、目标、方针、路径等,要留下足够的空间“让市场做主、让企业参与”。
【人口新常态将改变中国经济】
国家统计局于2008年底建立了农民工统计监测调查制度,至今已连续发布了5份报告。统计显示的老龄农民工数据及变化,颇值得关注。数据显示:2009年全国农民工总量22978万人,50岁以上农民工占12.2%,有2803万人;2010年,上述三个数字分别为24223万人,12.9%,3124万人;2011年为25278万人,14.3%,3614万人;2012年为26261万人,15.1%,3969万人。不过,国家统计局在2013年暂停了公布50岁以上农民工的占比数据。
正当舆论关注中国老龄农民工数量是否突破4000万时,国家统计局通过官微紧急公开了50岁以上的农民工数据:2013年全国50岁以上农民工所占比重为15.2%,比2012年提高了0.1个百分点。以国家统计局公布的2013年全国农民工总量为26894万人来计算,2013年我国50岁以上农民工的数量为4088万人。很明显,从2009年至2013年,我国50岁以上农民工的占比与总量都持续显著增加。
据了解,老龄农民工的从业领域以制造业、建筑业和服务业为主,尤以建筑业为重。据媒体在深圳的调查,2000年前,建筑工地的农民工大多是二、三十岁的年轻人,此后年轻人则越来越少;从2013年开始,深圳建筑工地已很难找到30岁以下年轻农民工了,全是清一色的老人,目前一些建筑包工队50岁以上的农民工占90%以上。这些高龄农民工没有职工养老金,由于年龄已大,他们必须要靠多吃肉来补充体力;由于相关规定禁止60岁以上的农民工上一线作业,不少高龄农民工将白发染黑来应付检查。
老龄农民工数量和占比增多,除了年轻农民工在打工工种上的选择之外,还反映出中国劳动力领域正在发生的深刻变化——劳动力大军正在快速老龄化,部分行业的劳动力供应已经严重不足。随着规模巨大的老龄化扑面而来,中国进入了一个前所未有的人口新常态!
中国人口新常态的特征之一,是人口红利衰退,劳动力要素的优势正在快速消失。官方统计显示,2014年16周岁以上至60周岁以下(不含60周岁)的劳动年龄人口91583万人,比上年末减少371万人,占总人口的比重为67.0%;年末全国就业人员77253万人,比上年末增加276万人,其中城镇就业人员39310万人,比上年末增加1070万人。虽然总量数据变化不大,但中国已进入劳动人口净减少阶段,这是长期趋势。中国社科院此前曾预测,2020年之前,我国劳动年龄人口将年均减少155万人;2020-2030年将年均减少790万人,2030-2050年将年均减少835万人。总计到2050年,中国的劳动年龄人口将减少2.5亿,按照劳动参与率推算,中国未来减少的劳动力人口将在2亿左右。
中国劳动力供需的空间变化,也是人口新常态的一个特征。以制造业为例,过去中国制造业大都分布在以珠三角和长三角为主的东南沿海地区,农村劳动力供应则以内地为主,因此造就了人类历史上规模最大的打工者流动(近2亿人)。但近年随着产业内移和中西部地区发展,很多内地劳动力已就近就业。这种空间变化已造成沿海地区持续的“民工荒”。统计显示,2014年外出农民工有16821万人,增速仅1.3%,比2013年1.7%的增速下降0.4个百分点,近年这一比例一直在明显放缓,外出农民工数量的负增长很快就会到来。
中国各个城市之间的劳动力争夺将日趋严重。由于城乡差别、区域发展不平衡、产业结构调整以及劳动力代际变更等多种因素,中国的结构性人口矛盾十分严重。如人口“六普”数据显示,东三省每年净流出的人口约200万人。今后,区域间人口流动与地方发展的人口需求冲突将会加剧,其结果是各个城市都面临日趋激烈的抢人大战。这一趋势已在我们的调研中得到验证,沿海、中部、西部内地已普遍出现招工难,高层次人才与普通劳动力都成为各地争抢的对象。
劳动力老龄化和成本上升带来的问题,不仅普遍表现在制造业,在服务业中也同样严重。由于服务业发展对劳动力质量有更高的要求,而新增劳动力供给在数量、结构与质量上都存在差距,这对国内服务业水准的提升会有一定影响。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
人口老龄化、新型城镇化和服务业发展,对中国人力资源供应提出了新要求。中国人口的新常态,将日益显著地影响中国未来的产业发展、城镇化进程,并强烈影响企业发展与竞争的范式变化。这是我们都必须适应的新形势!

【形势要点:“一带一路”规划不宜过细应当顺势而为】
“一带一路”正成为全国各界关注的焦点。全国政协委员、商务部原副部长陈健周五(20日)表示,去年全国政协已就“一带一路”进行了调研,全国政协主席俞正声专门召开座谈会研究了相关问题。陈健认为,“一带一路”在规划上不宜过细,在实施上要从扩大贸易投资量、签订经贸协议、试点跨国产业链等做起,点面结合,顺势而为。陈健在2015中国境外中资企业年会上表示,“一带一路”范围广、跨度大,其规划可以是原则性的,但规划不宜过于具体,中央确定好原则、目标、方针、政策后,要留下足够空间让地方企业去发展,也要留下政治调整的空间。此外陈健认为“一带一路”战略在宏观上较为清楚,但中观设计相对薄弱,从宏观直接过渡到微观存在难度。在具体实施上,陈健建议从六个方面着手顺势而为:第一,扩大贸易投资总量,以总量提升来扩大中国在这一区域的影响力。第二,消除现存的贸易投资障碍,加快推动各种灵活型的贸易投资安排,不片面强调高标准高水平。第三,加快与有条件的国家签订各种合作协定,政府性经贸合作协议、司法互助协议、交通运输协议等。第四,试点推动跨国产业链建设,把建设境外经贸合作区和边境合作区紧密结合起来,形成连接边境线的跨国产业带,既拓展产业贸易发展空间,同时输出过剩产能。第五,选择与中国有重要合作关系的国家,如巴基斯坦、斯里兰卡等做重点突破。第六,统筹战略利益和商业利益,支持一些项目可持续发展。如何看待陈健的这番表态?在我们看来,陈健的看法可以视为一种提醒——当前的“一带一路”规划过于项目化了。安邦(ANBOUND)研究团队一向认为,“一带一路”本应该建设共同市场,但现在却高度项目化,这将在未来的推进过程中遭遇一些障碍。是同时搞“一带一路”还是专心搞好“新丝绸之路”?这是值得认真思考的。


【今年资本项目开放将有大动作】
在今天举行的中国发展高层论坛2015年年会上,央行行长周小川谈到资本项目开放问题。从演讲内容来看,周小川的讲话让人眼前一亮——对这个讨论已久但仍未有明确时间表的话题,周小川给出了明确的表态,展示了一幅资本项目开放大步前进的图景。
周小川表示,大家很关心人民币能否在国际货币基金(IMF)的特别提款权(SDR)评估中被考虑并加入SDR,虽然IMF并未明确说加入SDR的货币应该是资本项目可兑换的货币,但大体来讲逻辑关系也是接近的。中国在四年以前做十二五规划的时候,就提出加快推进人民币实现资本项目可兑换,同时在金融改革里面明确提出,要实现人民币资本项目可兑换。今年是2015年,正好是十二五规划的最后一年,我们打算通过各方面改革的努力来实现这样一点。具体要做三件事:
第一,要使境内境外的个人投资更加便利化。目前这方面已有一些进展,但在有关法规条例上、在自由程度上还有缺陷。我们主要在中国国内居民到海外投资证券或者其他金融产品的时候,目前还有事前审批制度。这个已经准备要进行改革。外国居民如果投资中国金融市场的产品,主要是通过QFII这个渠道进来,其方便程度和灵活程度也都不够,都没有能够满足更高的自由程度,这方面准备在今年出台一系列的政策和试点举措,当然具体的还要和其他部门共同讨论。在此之后,不光是企业,境内外居民在金融市场上的投资会更加便利。应该说基本上达到资本项目可兑换,或者是达到作为一种自由使用货币的标准。
第二,资本市场会更加开放。过去资本市场开放都在议程之中,但人们心里总有些担忧,或者担忧一些不确定的威胁。去年中国成功顺利地实现了沪港通,连通了上海和香港的股票市场。前不久李克强总理又明确提出,今年还要加一个深港通,连通深圳和香港的股票市场,这种连通进展得比较顺利,没有出现特别多的令人担忧的问题,这就大幅度提高了我们在这方面推进的信心。资本市场除了应该使国际投资者能够自由投资国内的股票债券,国内投资者也可以投资国外的股票债券,在方便程度上以及投资者权益方面也应该得到更高程度的保护。另外,再有就是发行者,不管是股票的发行者还是债券的发行者,他们也都有更大的自由程度,将来可以选择境外发行或在境内发行,境内发行者也可以考虑在境外发行。他们选择的币种可以是可兑换货币,也可以是人民币。
第三,现在我们有一个法律起草队伍,在准备新一轮的《外汇管理条例》修改,中国的《外汇管理条例》过几年都要修改一次,主要是因为中国的开放程度总是不断加大,过去的开放程度和现在的不可同日而语。因此,过去的外汇管制方面的条款很快慢慢不适应了。在这次修改中,我们也考虑有关实现资本项目可兑换,人民币变成一个自由使用的货币所提出的要求,根据这样一个框架来审视《外汇管理条例》,并对它进行修改。此外,在资本项目方面,在金融市场开放方面,还有一系列稍微小一些的改革,也会在今年进一步推进。
周小川的讲话向市场传达出一个重要信息——2015年中国将实现资本项目可兑换,使人民币接近成为一种可自由使用的货币。如果完成这个目标,意味着中国将取消对外汇收支的管制,居民不仅可以通过经常帐户交易,还可以自由地通过资本帐户交易获得外汇。如果中国决心在今年完成资本项目可兑换改革,也意味着决策部门可能认为资本外逃、资本流动不稳定等问题带来的短期风险在减小。不过,从今年第一季度人民币汇率波动和资本流出的实际情况来看,资本外逃带来的风险依然不能低估。
安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功在内部讨论中表示,从政策角度看,资本项目改革是与“一带一路”配套的措施,使得中国企业走出去投资更加便利。不过,“一带一路”的政策,只有在人民币国际化、人民币债券的债信评级很高,并被广泛接受的条件下才会带来正向效应。否则,随着对外投资的扩大,美元需求会急剧上升,如果国内公开的、地下的、国有的、民间的各种人民币(包括4万亿时期积累的巨额资本)都希望转换成对外投资,将会产生巨大的美元需求。这时候,人民币贬值以及资本流出可能无法避免。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
在我们看来,央行有关人民币资本项目可兑换的表态,一是展现了当前中国宏观金融面临的时点,二是向市场展现了央行的态度和立场,这在当前是有意义的。不过就市场机制和行政机制来说,后续的影响还需要观察。

【政策:国务院要求深化改革加快实施创新驱动发展战略】
中共中央国务院日前出台《中共中央国务院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》,指导深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略。意见指出,到2020年,基本形成适应创新驱动发展要求的制度环境和政策法律体系,为进入创新型国家行列提供有力保障。人才、资本、技术、知识自由流动,企业、科研院所、高等学校协同创新,创新活力竞相迸发,创新成果得到充分保护,创新价值得到更大体现,创新资源配置效率大幅提高,创新人才合理分享创新收益,使创新驱动发展战略真正落地,进而打造促进经济增长和就业创业的新引擎,构筑参与国际竞争合作的新优势,推动形成可持续发展的新格局,促进经济发展方式的转变。意见要求,营造激励创新的公平竞争环境。发挥市场竞争激励创新的根本性作用,营造公平、开放、透明的市场环境,强化竞争政策和产业政策对创新的引导,促进优胜劣汰,增强市场主体创新动力。实行严格的知识产权保护制度,打破制约创新的行业垄断和市场分割,改进新技术新产品新商业模式的准入管理,健全产业技术政策和管理制度,形成要素价格倒逼创新机制。意见强调,发挥市场对技术研发方向、路线选择和各类创新资源配置的导向作用,调整创新决策和组织模式,强化普惠性政策支持,促进企业真正成为技术创新决策、研发投入、科研组织和成果转化的主体。扩大企业在国家创新决策中话语权,完善企业为主体的产业技术创新机制,提高普惠性财税政策支持力度,健全优先使用创新产品的采购政策。意见强调,强化尊重知识、尊重创新,充分体现智力劳动价值的分配导向,让科技人员在创新活动中得到合理回报,通过成果应用体现创新价值,通过成果转化创造财富。加快下放科技成果使用、处置和收益权,提高科研人员成果转化收益比例,加大科研人员股权激励力度。

【宏观经济板块:汇丰数据显示3月中国制造业PMI初值降至49.2】
3月24日,汇丰(HSBC)/MARKIT联合发布的数据显示,2015年3月,中国制造业PMI初值降至49.2,再度跌破50关口并创下11个月低点,远不及预期的50.3,2月终值为50.7。其中,中国3月汇丰制造业PMI新订单分项指数降至49.3,为11个月新低。路透社分析称,中国经济疲势持续,制造商面临疲软国内需求和通缩风险的双重逆风,而各分项数据均创下近一年以来新低,也佐证经济增长放缓趋势,或将促使央行采取进一步宽松政策。数据公布后,有经济学家表示,疲软数据暗示中国制造业部门在3月小幅恶化。产出扩张疲软归因于整体新业务指数重新下滑,而在此之际企业继续进行裁员。与此同时,制造商继续受益于下滑的投入成本以及近期全球油价下跌。不过,相对温和的客户需求已经导致企业将储蓄转化为提振新工,并调降他们的售价。

产业:
          【怎样玩转众创空间?】
在中央领导的反复强调下,“众创”一词迅速登上热榜。3月11日,国务院发布《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》,确定到2020年形成一批有效满足大众创新创业需求、具有较强专业化服务能力的众创空间等新型创业服务平台。所谓众创空间,指用低成本、便利化、全要素的开放式综合服务平台,专门提供给小微创新企业成长和个人创新创业使用。不久前离职创业的前万科高级副总裁毛大庆,便瞄准了这一新兴蓝海。
在中央文件鼓励下,各地方政府迅速跟进,纷纷推出地方版的众创空间。据不完全统计,目前全国已有13个省(区、市)出台了省级层面的政策,或已经落实了众创项目。其中,北京、上海、河南等地已初步有项目落地,四川、浙江等地则出台了省级层面的相关政策。在已经落地的项目中,北京创客空间、上海创客空间联盟、深圳柴火创客空间是较早的一批。3月12日,河南首家众创空间——UFO众创空间郑州项目开工。湖北改造中的715创意园,也正在努力构建面向人人的众创空间创业服务平台。除了“硬件”建设之外,不少地方还从提升“软件”入手,营造“众创”的良好氛围。宁夏银川、广东中山等地通过一系列政策,如房租减免、免费接通高速宽带网络和培训创客的方式来构建众创空间。
对于各地政府及开发商而言,众创空间无疑是盘活城市存量资产的妙招。通过创业活动集聚人气、带动整体城市资产升值,是他们打的如意算盘。不过,在真正付诸实践之前,各级政府与开发商可能首先要想清楚一个问题:成功运营众创空间最重要的条件是什么,是政府补贴或者政策设计吗?如果按照这样的思路,尤其是按照旧有的地产思维去操作,最终很有可能变成“政府请客,企业买单”,在火了一阵子后面临亏损烂尾。众创空间最重要的是圈人,要通过地产将创投机构与创业者圈起来。基于这样的角度看,并非每一个地区都适合众创,更不是每一个众创空间都能获得商业上的成功。
不同于传统商业地产项目,众创空间带有明显的互联网思维痕迹。前期赔钱赚商誉、流量,在建立起用户黏性后,通过股权投资、广告分成及向合作伙伴收费的后向收费模式变现。短期内,众创空间的租金收益无法打平租赁成本,需要通过创业项目的价值溢出,尤其是创业企业的成长,才能实现商业上的盈利。由此,核心创业者的选定变得尤为重要,是整个商业模式盈利的关键所在,而这并非地方政府与开发商之所擅长。从创业圈的情况看,创业者大致可分为以下几个层级:最被市场看好的是名人明星创业,其次BAT高管,再次其他知名科技公司高管,然后是海龟,最末则是本科毕业无经验、无技术的学生。众创空间若要取得商业上的成功,需要打入核心创业者的圈子,要将其作为社交平台,而不仅是地产项目来运作。只有当这些创业者获得成功,众创空间才有成功的可能性,否则可能徒为他人作嫁衣,模式不可持续。
除了创业者,众创空间还需要圈住活跃的创投机构,尤其是天使投资领域的意见领袖。从资金结构来讲,这部分意见领袖以及他们所代表的天使投资机构,比开发商更加适合承担创业投资的风险,同时对市场的嗅觉也更敏感。在整个创业创新市场的产业链中,众创空间需要成为那个居间人,将投资人与创业者连接起来。互联网时代,万物都讲求个连接。众创空间其实也是“互联网+”。
目前来看,众创空间最好的运作模式,并非地方政府与开发商直接操盘。地方政府作为制度的供给者,可以在税收优惠、基础设施配套方面提供便利,开发商则宜作为投资人,以地产入股为佳。地产商尤其看重财务现金流,与众创空间项目先烧钱、再货币化的打法迥异。但作为投资人的话,可以通过向众创空间让利,以创业作为主力招商方向,带动周边及配套商业发展,在享受创业红利的同时,规避财务结构错配带来的风险。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
众创空间是当前各方关注的热词,中央及地方政府相继出台相关政策,鼓励众创空间的发展。企业(尤其是开发商)在参与众创空间建设时,尤其要注意玩法的不同。众创空间归根结底是在圈人,通过投资“人”而非地产获利。这也决定了,并非每一个地区都适合众创,更非每一个众创空间都能获得成功。

【形势要点:高盛警告期权市场可能出现崩盘风险】
高盛警告称,期权市场显现出与2007年类似的崩盘风险。高盛在近期的报告中写道:过去9个月中,长期限标普500指数看跌期权的价格上涨了超过两倍。我们认为这是一个很重要的变化,因为它显示出随着美股交投于历史高点附近,投资者越来越担心其下行风险。从我们过去几个月与投资者的交流来看,股票和债券投资者似乎忽视了长期限看跌期权价格的上涨。实际上,同一时期里,投资级债券息差还略有收窄。长期限看跌期权价格上升可能意味着投资者越来越担心市场即将迎来实质性回调,尽管短期限看跌期权价格较低显示近期股市下跌的可能性很小。而且,由于CDS市场似乎没有将类似的担忧体现在定价上,看跌期权价格和CDS息差之间通常紧密的相关关系似乎完全被打破。九个月前,相较于(标普500指数公司)CDS的息差,股票看跌期权的价格是被低估的。但现在看跌期权价格的上涨超过了价值修复的范畴。尽管有人认为看跌期权价格的上涨来自投资者或者金融机构越来越多的对冲需求,我们认为,如果是这个原因导致看跌期权价格上涨的话,CDS息差也应出现类似水平的扩大。高盛建议关注信用市场的未来走势,如果5年期投资级别信用息差升至过去一年高点76基点之上,将意味着长期看跌期权所发出的担忧并非空穴来风、美股有可能出现大幅回调;相反,如果息差反而收窄至周期低点55基点下方,那么期权市场的担忧可能并无根据。

【地区板块:2015年福建清洁能源发电量占比将达到46.35%】
3月19日,国网福建电力有限公司发布的《国网福建电力绿色发展白皮书》数据显示,2014年福建省清洁能源发电装机容量占全省总装机容量的48.74%,预计2015年该省清洁能源发电量占比将达到46.35%。2014年,福建省发电装机容量4449.02万千瓦,其中水电、核电、风电、光电等清洁能源2168.49万千瓦,占比高出全国平均水平17.6个百分点。白皮书预测,到2020年,福建风电装机规模将达到500万千瓦,较2014年的155.55万千瓦增长221%;生物质能及光伏发电规模将达到100万千瓦。随着宁德、福清核电机组等的陆续投产,到2020年,福建核电装机容量将达到1000万千瓦,届时将占全国总装机容量5800万千瓦的六分之一强,福建清洁能源装机容量比重也将超过50%,清洁能源发电量比例也将进一步提升。

【数据显示:2015年全球LED工业照明市场规模将达23.66亿美元】
TrendForce旗下绿能事业处LEDinside发布的报告显示,工业照明在照明行业中举足轻重,特别以替换型照明产品(一般卖场的LED灯泡与灯管等)价格竞争激烈,因此越来越多LED厂商希望跨入工业用照明领域以提升获利能力。LEDinside预估2015年全球LED工业照明市场规模将达23.66亿美元,2018年则到39.35亿美元。LED的节能效果可让工业照明在长时间使用之下,比家用照明更具成本回收竞争力,更有足够诱因促使业者替换LED天井灯产品。此外,LED照明产品性能的提升及价格的进一步降低,加上工业照明产品利润较具优势,工业照明市场将成为2015-2016年LED封装与照明厂商争夺的重点。LED天井灯为占比最大的灯具种类,其中又分为工矿用和普通用(即用于仓库、体育场所等室内外场所),在开发工业照明市场为一大重心。由于使用LED光源,无须预热时间,可瞬间点灭,加上产品寿命长也同样节省了维修费用,长时间使用上可比HID光源更大幅地节省电费。随着LED技术与散热能力的提升,80W-250W LED天井灯产品为市场主流,光通量约10000lm-30000lm,照度约275-300lux。由于天井灯产品尚未完全进入标准化产品,价格策略会随产品规格与区域而定。其中中国厂商产品价格偏低,且产品规格较少,使定价较为固定,价格波动较小。目前主要工业照明领先厂商包括美国GE照明、CREE、Cooper Lighting;日本岩崎电气、东芝以及中国海洋王近年来都有不错的表现。CREE推出的超大功率LED光源,降低成本的同时也使得产品的结构设计更为简易;GE的光源则均采用模块化并强调散热设计,产品寿命达到100000小时。

【形势要点:李总理要求“三证合一、单一号码”年内兑现】
简政放权仍然是今年国务院大力推动的重要改革领域。国务院总理李克强日前考察国家工商总局,他在企业注册局注册指导处考察时,着重了解商事制度改革最难啃的“硬骨头”是哪块?相关负责人直言,是将工商、税务、质检的“三证三号”合并为“一证一号”。李克强总理随后对相关部门提出了硬要求:“三证合一、单一号码”改革年内务必实现。所谓“三证合一”,是指工商营业执照、组织机构代码证和税务登记证三个证件合并成一个。税总发〔2014〕85号提出了“向市场主体发放一份包含营业执照、组织机构代码证、税务登记证功能的证照”,即实现“一证一码”。“一证”应当是市场主体的身份证:应当能够替代现有的三证,包含现有三证的所有功能;应当能覆盖现有三证所管理的商事主体、事业单位、民办非企业、社团等各类组织机构。“一证”上打印的“一码”,应该是组织机构的唯一法定标识码,全国唯一,终身不变,能够代替现有的组织机构代码、营业执照注册号和税务登记号。在2014年年底召开的全国工商行政管理工作会议上,“三证合一”成为工商部门2015年的一项重要工作。国家工商总局局长张茅表示,2015年将在“三证统发”的基础上,全面推开“一照三号(即三证合一)”,积极开展“一照一号”试点,最大限度降低社会成本和行政成本。张茅提出的是积极开展“一照一号”试点,而李总理此次要求“一证一号”要在2015年内改革实现,似乎比国家工商总局此前提出的目标有所提前。此外,国家工商总局数据分析室负责人向李克强介绍,他们通过大数据分析得出结论:去年新登记的市场主体超过60%保持经营活跃状态。李克强表示,这个数字不容易,但还要想方设法提高它们的“活跃度”,现在它们已经出生了,下一步要让它们活下来、活得好。有研究表示,欧洲、日本的中小企业的平均寿命为12.5年,美国中小企业的平均寿命有8.2年,而中国的中小企业平均寿命只有3.7年,其中,小微企业还不到3年,说明中国企业的生存环境亟待改善,自身竞争力需要提升。

【形势要点:农村电商将获得国家政策大力扶持】
电子商务在中国发展势头迅猛。据不完全统计,2014年我国电子商务的交易总额达到13万亿元,10年增长了10倍。一系列涉及农村电子商务的政策将会在今年密集出台。商务部新闻发言人沈丹阳近日表示,今年商务部将启动一个新的电子商务专项行动计划,核心是要规范促进电子商务发展,其中,推进农村和农产品电子商务是主要内容。他还透露,商务部正在会同相关部门研究制定《关于加快发展农村电子商务的指导意见》,重点将集中在对农村传统流通网络进行信息化改造、建设农业生产资料电子商务平台、发展农产品电子商务、拓展农村电子商务服务领域等四个方面。除了拟发布日程表上的两项政策外,商务部还强调,今年将会投入比较大的力量推进农村电子商务的发展,主要是继续推进“电子商务进农村”。去年以来,商务部已会同财政部在河北、河南、湖北等8省、56县开展了这项综合示范工作。一方面推动阿里、京东、苏宁等大型电商和许多快递企业布局农村市场;另一方面鼓励传统的供销、邮政等实体企业在农村积极尝试线上线下融合发展。此外,3月12日,交通部、农业部、中华全国供销合作总社、国家邮政局等四部门还联合印发了《关于协同推进农村物流健康发展、加快服务农业现代化的若干意见》。

【形势要点:中国大农业逐渐成为吸引长期投资的重要领域】
随着农业现代化的发展,中国大农业领域的投资机会逐渐显现。面对农资电商这一新蓝海,近几年来频频投资农业领域的联想控股也决心“动起来”。3月19日,联想控股股份有限公司和中国最大网上农资商城云农场签订战略投资协议。云农场自2014年2月8日正式上线运营,截至目前,已经覆盖十几个省份,注册用户数量超过百万。这也是联想控股在佳沃集团、丰联集团以及翼龙贷之后的又一重大战略投资。联想控股高级副总裁陈绍鹏透露,“此次投资是千万美元级的,但具体数额不方便透露。”农资电商是一片新蓝海,数据显示,2014年我国农产品和食品市场规模近10万亿元人民币,农资市场规模超过2万亿元,在农业领域颇具雄心的联想控股进入这一领域并不意外。云农场相比较其他农资电商而言,最大的不同是团队和先发优势。线上线下的配合需要团队对于“三农”有比较深的了解,要做互联网+,团队中必须有非常深刻的“三农”基因,而云农场是少数线上线下能力都结合较好的团队。针对云农场今年的发展计划,陈绍鹏称,“要有成熟的模式,要跑得快,互联网就是唯快不破。”陈绍鹏同时表示,未来一段时间,联想控股农业板块的投资会坚持两个路线:着力发掘几个平台型的企业,其中包括实现农产品进城和生产要素下乡进村的两类企业;另外会关注具有先进生产要素原创能力的企业,如生物技术生物农药等,其次是农业物流以及农业金融。

【形势要点:证监会对互联网证券业务鼓励与监管并重】
据证监会官方微博消息,近日,证券业协会发布修订后的《证券公司网上证券信息系统技术指引》指出,证券公司不得向第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口,证券交易指令必须在证券公司自主控制的系统内全程处理。有媒体认为短期内将影响到互联网证券行业的发展。对此,证监会指出,此举有助于规范证券公司与第三方机构的业务合作行为,更好的促进互联网证券业务健康发展。证监会表示,鼓励证券公司大力发展互联网证券业务,鼓励证券公司结合自身状况与发展战略与互联网企业、信息技术系统开发商等第三方机构开展业务合作,同时也高度重视证券公司在利用互联网探索业务创新过程中出现的合规及信息安全问题。证监会指出,目前市场上存在一些不具备业务资格的第三方机构通过与证券公司网上交易系统对接,间接开展证券经纪、投资咨询等业务并留存投资者交易委托信息的情形。此类行为不符合证监会及交易所有关业务资格管理、交易委托、信息安全的有关规定,存在一定的风险隐患,证监会及自律组织已及时关注并引导规范。近期证券业协会修订发布的《证券公司网上证券信息系统技术指引》,有助于规范证券公司与第三方机构的业务合作行为,营造良好的市场秩序,有效保护投资者合法权益,更好的促进互联网证券业务健康发展。

【科技板块:3月中国战略性新兴产业PMI指数环比上升7.8个百分点】
中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的数据显示,2015年3月,中国战略性新兴产业采购经理指数为60%,比2月上升7.8个百分点。战略性新兴产业PMI在春节过后产销两旺,录得历史新高,且分项数据全面、大幅走好。虽然存在季节性因素,但季调后数据仍然高于往年。经营预期也高于2014年同期,后势依然看好。结合制造业PMI数据看,代表新兴产能的新型制造将吸引更多资本进入,产值和利润占比将继续提高。具体观察各分项指标,产品订货指数为64.3%,比2月上升12.3个百分点。自有库存指数为60.3%,比2月上升4.4个百分点。进口指数为51%,比2月上升3.4个百分点。购进价格指数为46.2%,比2月下降2.8个百分点。就业指数为53.1%,比2月上升3.4个百分点。研发活动指数为67.8%,比2月上升1个百分点。从分行业指数看,7个战略性新兴产业EPMI指标全部高于55。其中,PMI最高的是高端装备制造产业,PMI最低的是节能环保产业。

【形势要点:数据显示国内制造业状况仍在恶化】
汇丰银行发布的最新数据显示,中国3月汇丰制造业PMI预览值为49.2,低于预期值50.3。中国3月汇丰制造业PMI初值降至49.2,为11个月新低。其中,中国3月汇丰制造业PMI新订单分项指数降至49.3,为11个月新低。“汇丰中国制造业PMI数据表明中国制造业在3月轻微恶化。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌评论称,新业务整体再度下跌拖累产出指数扩张增速放缓,制造业企业持续裁减员工数量。同时,由于国际油价仍在下挫,制造业企业也继续从投入成本下跌中受益。值得注意的是,中国3月汇丰制造业PMI新订单分项指数降至49.3,为11个月新低。就业指数则连续第17个月低于50,并创下2009年2月以来低点。根据这一指数,中国制造业上次出现收缩是在今年1月,当时读数为49.7。不过,要用该读数衡量中国经济总体状况还需谨慎。汇丰银行的PMI指数更为偏向小型民营企业,波动性往往大于更关注国有企业的中国官方PMI指数。不过,中国官方上次公布的2月份PMI指数也只有49.9,同样显示中国经济在恶化。MARKIT经济学家安娜贝尔•菲德斯(ANNABEL FIDDES)表示:“汇丰银行预览版中国制造业PMI指数表明,3月份中国制造业的情况略有恶化。新增业务总量再次下滑,令产出增长势头继续减弱。同时,企业也在继续削减员工人数”。“与此同时,近期全球油价下跌导致进口成本下滑,继续令制造业企业受益。然而,相对低迷的客户需求令企业以差不多同样大的幅度调降了销售价格,以便将节省下来的成本回馈客户,从而提升新增业务量。”

【形势要点:中国智能硬件市场正在进入快速上升通道】
国内领先的自营电商平台京东商城近日发布报告,分析了智能硬件市场的走势。报告称,京东真实PV与销售量的数据反映,中国的智能硬件市场正在进入快速上升通道。从2013年12月份到2014年12月份,京东智能硬件的页面浏览量(PV)增长160%,销售额增长了280%,年销售675万订单量,866万件商品,增长卓著。京东智能副总裁那昕认为这种增长的根本动力来自于两个因素:首先,产品丰富度的提升,2014年单品数量从数万上升到数十万;其次,用户接受度的提升,在产品均价和客单价稳定的前提下,用户浏览了商品详情页后下单的比例增长了60%。从产品品类和销售状况分析,不同品类的处境差异很大,长尾特色非常明显。主流传统市场上企业求变心理强,创业者切入困难;长尾市场由大量创客控制,很多产品都面向定位非常细分的市场,规模有待培养,可能出现平台级别的产品和技术。长尾上的分类会被偶然出现的爆款单品所改变,可以说是爆款决定品类,进而决定品类之间的关系,最终决定了这条长尾。基于大量的数据分析,京东做出了5点预测:2015年智能硬件销售将迎来爆发式增长,整体市场规模可望达到300亿元;整体解决方案和套装将成为跨越鸿沟的有力手段,面向普通大众的用户体验决定成败;在国家宏观引导下,创客群体继续增长,传统行业巨头将进行全面智能化转型,加速行业成长;智能硬件行业投资继续活跃,战略投资方将扮演更重要的角色;智能家居将在一线城市迅速普及,三年内覆盖百万家庭。在这种市场格局下,智能产业供应链的整合、平台打造将显得尤为重要。
【政策:新电改首个配套方案鼓励清洁能源发电】
新电改方案还未正式公布,但首个配套文件《关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见》已由国家发改委和国家能源局联合下发。《意见》要求各省(区、市)政府主管部门组织编制本地区年度电力平衡方案时,应采取措施落实可再生能源发电全额保障性收购制度。在保障电网安全稳定的前提下,全额安排可再生能源发电。《意见》要求,在编制年度发电计划时,应优先预留水电、风电、光伏发电等清洁能源机组发电空间;鼓励清洁能源发电参与市场,对于已通过直接交易等市场化方式确定的电量,可从发电计划中扣除。此外,各省(区、市)政府主管部门在统筹平衡年度电力电量时,新增用电需求原则上优先用于安排清洁能源发电和消纳区外清洁能源,以及奖励为保障清洁能源多发满发而调峰的煤电机组发电。值得关注的是,《意见》对于不同区域清洁能源消纳作出分类要求:能源资源丰富地区、清洁能源装机比重较大地区在统筹平衡年度电力电量时,新增用电需求如无法满足清洁能源多发满发,应采取市场化方式,鼓励清洁能源优先与用户直接交易,充分挖掘本地区用电潜力,最大限度消纳清洁能源;京津冀、“长三角”、“珠三角”及清洁能源比重较小地区,则应在统筹平衡年度电力电量时,新增用电需求优先满足清洁能源消纳,明确接受外输电中清洁能源的比例并逐步提高,促进大气环境质量改善。对于部分地区出现的弃水、弃风、弃光现象,两部委强调指出,跨省区送受电各方应统筹电力供需和输电通道能力,充分自主协商确定年度送受电计划,尽可能增加清洁能源送出与消纳,全力避免上述情况发生。如协商无法达成一致意见时,明确规定由国家发展改革委负责协调并确定结果。国家发展改革委有关负责人表示,该《意见》一方面旨在改善电力运行调节,促进清洁能源持续健康发展;另一方面,也为即将启动的电力体制改革打下基础。

    【政策:两部门再出优惠政策鼓励企业兼并重组】
继不久前企业兼并重组获得所得税优惠之后,财政部、国家税务总局23日又送上暂免三年土地增值税的税收大红包,为企业兼并重组减负、助力企业做大做强再迈新步伐。两部门23日对外公布的《关于企业改制重组有关土地增值税政策的通知》指出,按照公司法规定,非公司制企业整体改建为有限责任公司或者股份有限公司,有限责任公司(股份有限公司)整体改建为股份有限公司(有限责任公司)。对改建前的企业将国有土地、房屋权属转移、变更到改建后的企业,暂不征土地增值税。按照法律规定或者合同约定,两个或两个以上企业合并为一个企业,且原企业投资主体存续的,对原企业将国有土地、房屋权属转移、变更到合并后的企业,暂不征土地增值税;企业分设为两个或两个以上与原企业投资主体相同的企业,对原企业将国有土地、房屋权属转移、变更到分立后的企业,暂不征土地增值税。此外,单位、个人在改制重组时以国有土地、房屋进行投资,对其将国有土地、房屋权属转移、变更到被投资的企业,暂不征土地增值税。通知明确,暂免土地增值税的期限为2015年1月1日至2017年12月31日。不过,并非所有改制重组企业都能享受税收优惠。两部门规定,所谓整体改建是指不改变原企业的投资主体,并承继原企业权利、义务的行为。同时,所有改制重组有关土地增值税政策不适用于房地产开发企业。

【形势要点:增量资金入市推动A股市场连续走强】
上周突破2009年时高点3478点之后,上证指数近来的上涨速率明显开始加快。本周一,上证指数大涨近2%,周二大幅震荡,在创出本轮新高3715.87后迅速跳水,又在午后拉起,收盘微涨0.1%,两市成交也大幅放量。从A股的流动性方面来看,沪深两市新增股票账户数高达72.0822万户,接近2014年年底高点,存量账户更是创出历史新高。同样的,基金开户数方面,单周新增开户数高达44.8277万户,接近2014年年底高点。融资融券业务方面,截至3月20日,融资余额高达1.378万亿元,创出历史新高,是去年同期的3.5倍,资金面十分充裕。与此同时,海通证券通过对大数据的研究发现,资金入市才开始。一方面,增量资金入市的趋势已经确立。几个代表性的指标可以测算到底多少资金流入,证券市场交易结算资金银证转账、融资余额、股票和混合型基金份额、沪股通流入额2014年7月以来净增长分别为20147亿、9329亿、468亿、1223亿元,总计31167亿元,同期A股自由流通市值增长82921亿元,比值为37.6%。2015年以来各数据分别为13680亿、3397亿、1412亿、477亿,总计18966亿元,比自由流通市值增54%。另一方面,市场热情仍在早中期,资金入市才开始。现阶段的增量资金主要是个人投资者中的大户、超级大户,代表中小投资者的“大妈”才开始慢慢入场。对比当前市场与2009年8月4日、2007年10月16日上证指数高点时,全部A股PE分别为19.9倍、36.1倍、53.5倍,年化换手率分别为387%、489%、903%,交易活跃度分别为12.5%、19.2%。市场面数据可见市场的热情还处于早中期。

  【政策:国税总局落实小微企业税收优惠政策】
国家税务总局23日发布公告,对小型微利企业减半征收企业所得税问题明确征管措施。按照国务院常务会议部署,2015年1月1日至2017年12月31日,小型微利企业减半征收企业所得税的标准由年应纳税所得额10万元以下扩大到20万元以下,小型微利企业税收优惠力度进一步加大。所谓小型微利企业,是指符合企业所得税法及其实施条例规定的小型微利企业。除了要求从事国家非限制和禁止的行业以外,还包括3个标准:一是资产总额,工业企业资产总额不超过3000万元,其他企业的资产总额不超过1000万元;二是从业人数,工业企业从业人数不超过100人,其他企业从业人数不超过80人;三是税收指标,年度应纳税所得额不超过30万元。按照公告,税务部门要继续执行好核定征收企业与查账征收企业同样享受减半征收优惠的政策,扩大税收优惠政策的覆盖面。同时,进一步降低企业预缴时享受税收优惠的门槛,既使上一年度不符合小型微利企业条件,企业根据本年度生产经营情况,预计本年度符合的,在季度(月份)预缴企业所得税时,也可以自行享受小型微利企业所得税优惠。公告还简化了小型微利企业享受税收优惠的备案手续,纳税人通过填报申报表相关栏次履行备案手续,不再专门备案,进一步减轻小型微利企业办税负担。税务总局所得税司有关负责人介绍,“值得注意的是,考虑到小型微利企业的实际用工情况,政策调整后,小型微利企业标准中的从业人数和资产总额的计算口径有了变化,由原来按照全年月平均值确定调整为按照全年季度平均值确定。这将进一步简化纳税人的办税手续,减轻企业负担。”

【科技板块:2014年中国市场的工业机器人销量增长54%】
3月23日,国际机器人协会(IFR)发布的数据显示,2014年全球工业机器人销量为22.5万台左右,增长27%,受汽车及电子行业、特别是中国和韩国该行业需求的带动。其中在亚洲的销量几乎占到三分之二。该协会称,随着中国在追赶工业化国家竞争对手,2014年,中国市场的工业机器人销量增长54%,达到5.6万台左右。中国之前已经成为了全工业机器人的最大市场。目前全球工业机器人年销售额约为95亿美元。该协会并称,中国市场的工业机器人销量中,本土供应商的销量为1.6万台,其他则来自瑞士ABB、德国Kuka、日本安川电机(Yaskawa)及发那科(Fanuc)等海外供应商。IFR指出,2014年紧随中国之后的较大市场分别是韩国、日本、美国和德国,这五大市场的销量占全球工业机器人总销量的四分之三。

金融:
    【形势要点:第三方支付行业集中度将进一步提升】
这两年,第三方支付行业发展迅速。艾瑞咨询研究数据显示,2014年第三方互联网支付交易规模超8万亿,同比增长50.3%;第三方移动支付交易规模近6万亿,同比2013年增长391%,约为2011年交易额的80倍。值得注意的是第三方移动支付,在2013年、2014年两年爆发式增长,预计2018年移动支付的交易规模有望达到18万亿。数据显示,支付宝与财付通两家企业仍以绝对的优势占据了92.9%市场份额,进一步拉升行业集中度。业内人士称,“第三方支付从其业务类型上看大体可以分为线上和线下两种,其中线下主要为银行卡收单,线上主要为互联网支付和移动电话支付。目前线上的交易量处于暴增阶段。虽然行业银联商务、支付宝、财付通三大巨头优势明显,但未来第三方支付市场的竞争越来越激烈,移动支付成为第三方支付巨头争夺的焦点。行业面临新一轮洗牌,预计最快三年行业格局将定型。”他认为,随着监管趋严,预计一些小的第三方支付企业未来经营压力加大,可能会出售牌照或者选择和企业合作,以寻求资方。此外,信用卡还款、生活缴费、网上金融、其他创新支付领域等细分领域的份额会扩大。该人士称,“移动支付业务快速增长的背后是,移动支付被看作移动端最大的入口之一。随着应用场景增加,移动支付将介入到人们生活中。诸多互联网巨头围绕支付进行的战争,其实就是对潜在用户的争夺。但是我相信,普通用户手里最多安装3-5个移动支付端,一般就安装两个,竞争未来十分激烈。”

 【形势要点:中国银行业需要为企业的国际化提供坚实支撑】
2014年,中国境内投资者对全球156个国家和地区的6128家境外企业进行了直接投资,全年实现非金融类对外直接投资的数额首次突破千亿美元,同比增长了14.1%。加上境外利润再投资及第三地投资,2014年中国对外投资规模达到1400亿美元。预计未来10年内,这一数字将达到1.25-2万亿美金。中国农业银行董事会秘书朱皋鸣对此表示,中国企业在海外融资时,往往在融资结构和融资工具的选择上有问题,有时候也可能是给境外银行忽悠了。包括中信泰富在澳洲的对冲出现了风险,都是在结构安排上离自己的实际需求有差距产生的。朱皋鸣认为,首先在融资风险上,中国企业就要做好充分准备。“中国企业在海外投资的国家和地区覆盖150多个,而中国的银行在境外投资的国家只有50多个。这就产生了区域错位,很多中国的企业出去投资时没有中国的银行可以选。”这时,中国企业就需要选择境外的银行进行融资,彼此的不熟悉、不信任增加了融资难度。反过来,中国的银行在境外的服务能力也普遍较弱,擅长做传统的“存贷汇”,并不一定能提供帮助企业境外投资的多元化融资产品。出海企业需要选择有更高杠杆率、更多风险对冲措施的融资产品。另一方面,目前中国的银行在海外的人民币贷款虽然独立,但是仍按规模并入境内。由于中国的银行在境外借人民币给企业时得到的利差小、风险大,中国的银行更愿意在境内借人民币给企业,这再度增加了境外借钱的难度。在朱皋鸣看来,海外并购所需的资金量最大,而中国很多企业在并购上并没有很强的风险防范意识。“企业在并购的时候,觉得自己有很多钱,出去拿了个项目,但是拿完项目发现需要投更多的钱。比较典型的是若干年前的TCL,觉得有很多钱,但是后面的资金量跟不上。”“这么多年在银行工作的经验来看,很少有一个企业是因为审慎(规模)做得小而倒了。大部分都是因为觉得有钱、能赚钱、能花钱,把企业规模做大了,结果倒了。境外投资也是一样,要防止过度扩张、防止过度融资。”

          【形势要点:A股杠杆比率仍在不断加大】
继17日大盘突破3500点创7年新高后,昨日(18日)上证指数继续保持迅猛的姿态向上发力,收报3577.3点,涨2.3%。在股指不断攀高的背后,融资融券余额也在不断扩大。据WIND数据统计,截至3月17日,沪深两市融资融券余额为13203.17亿元,创历史新高,其中沪市8856.14亿元,深市4347.03亿元。而从融资余额与融券余额差值来看,截至3月17日,沪市两融余额差值为8781.51亿元,深市两融余额差值为4305.53亿元,两市合计达13087.04亿元,和节前的11010.79亿元相比,提升幅度已达18.86%,这也意味着,自春节以来,A股的杠杆比率仍在不断加大。据统计,3月17日,沪深两市的总市值约为43.81万亿元,融资余额为13145.04亿元,融资余额占市值的比例为3%;沪深两市融资交易额为3502.78亿元,当天总成交金额为11035.48亿元,融资交易额占总成交金额的31.74%。在两融余额不断攀升的同时,A股新开户数也在一路走高,中国结算最新数据显示,3月9日-13日,沪深两市新增股票开户数达到72.15万户,环比增长8.9%,创下今年以来的新高。

【形势要点:高盛警告期权市场可能出现崩盘风险】
高盛警告称,期权市场显现出与2007年类似的崩盘风险。高盛在近期的报告中写道:过去9个月中,长期限标普500指数看跌期权的价格上涨了超过两倍。我们认为这是一个很重要的变化,因为它显示出随着美股交投于历史高点附近,投资者越来越担心其下行风险。从我们过去几个月与投资者的交流来看,股票和债券投资者似乎忽视了长期限看跌期权价格的上涨。实际上,同一时期里,投资级债券息差还略有收窄。长期限看跌期权价格上升可能意味着投资者越来越担心市场即将迎来实质性回调,尽管短期限看跌期权价格较低显示近期股市下跌的可能性很小。而且,由于CDS市场似乎没有将类似的担忧体现在定价上,看跌期权价格和CDS息差之间通常紧密的相关关系似乎完全被打破。九个月前,相较于(标普500指数公司)CDS的息差,股票看跌期权的价格是被低估的。但现在看跌期权价格的上涨超过了价值修复的范畴。尽管有人认为看跌期权价格的上涨来自投资者或者金融机构越来越多的对冲需求,我们认为,如果是这个原因导致看跌期权价格上涨的话,CDS息差也应出现类似水平的扩大。高盛建议关注信用市场的未来走势,如果5年期投资级别信用息差升至过去一年高点76基点之上,将意味着长期看跌期权所发出的担忧并非空穴来风、美股有可能出现大幅回调;相反,如果息差反而收窄至周期低点55基点下方,那么期权市场的担忧可能并无根据。

【形势要点:央行强调太过宽松的政策影响结构改革】
新常态下,货币政策的走向直接影响改革进程。3月22日,中国人民银行行长周小川在中国发展高层论坛上指出,新常态下的货币政策,一方面要支持经济增长,另一方面也要促进结构改革。太过宽松的政策,对于结构改革可能是不利的。周小川称,尽管央行的货币政策保持稳健,但是改革开放的步伐还是会进一步加快。一方面是稳健的货币政策,但是要使货币政策更好地运转,那么需要改革开放大胆、有力地向前推进。央行前一段时间在尝试使用多种流动性管理工具,引进国际上一些成功的做法,使流动性管理工具多元化。包括对短期流动性市场产生影响的工具,也包括一些中期甚至长期的流动性管理工具。同时也在使用传统的数量型和价格型工具。“这是不是这就意味着,这是一种比较宽松的货币政策?我认为,我们仍旧选择稳健的货币政策。”周小川称,这些工具加在一起,总体来讲信贷扩张的速度,广义货币扩张速度仍旧相当稳健。周小川指出,评论界注意到,中国整个经济中的信贷杠杆率和GDP相比偏高,这是因为中国储蓄率高,资本市场发展相对比较滞后。所以信贷渠道支持经济增长的比例稍微高一些。因此,新常态情况下会考虑进一步加大资本市场发展的力度,同时也要考虑货币政策稳健的程度,要使得杠杆率抬升的现象逐步得到改善,使得在新常态的经济情况下货币政策始终保持稳健。

   【形势要点:发改委能够严禁今年企业债违约事件吗?】
据《21世纪经济报道》日前报道,近期各省级发改委向区县级下发了紧急通知,核心内容为:“国家发改委要求各地高度重视今年企业债券本息兑付工作,并对2015年企业债券本息兑付情况进行进一步排查,绝不允许发生资本市场违约事件。”通知称,一、请各区县发展改革委立即通知辖区内发债企业和债券主承销商,对2015年企业债券本息兑付资金准备情况进行认真检查,分别形成本息兑付资金准备情况报告,加盖起草单位公章,于3月23日中午12点前报我委。(一)对2015年有偿还本金要求的,发债企业已提交资金准备情况专项报告,本次可不再重复提交。请通知债券主承销商抓紧开展排查,并按时提交偿债资金准备情况报告。(二)对2015年无偿还本金要求的,请通知发债企业和债券主承销商,对其利息兑付资金准备情况进行排查,并按时提交报告。二、按照国家发改委的要求,请各区县发展改革委立即向本区县政府主要负责同志报告,并以政府名义出具由政府主要负责同志签发的正式文件(报告),向国家发展改革委就以下事项做出说明,于3月23日中午12点前报我委汇总:(一)所属城投企业2015年企业债券本息兑付资金准备情况,并填报附件表格(包含仅支付利息的企业债券);(二)所属城投企业债券募集说明书中政府按照法治原则、市场规则和契约精神应履行的有关义务,包括但不限于政府部门偿还应付城投企业的款项、按合同及时支付项目回购款、落实偿债保障措施的履约情况;(三)作为所属城投企业的实际控制人,对城投企业2015年企业债券本息兑付有关事项的督促、协调等工作安排。三、请各区县发展改革委认真检查企业债券偿债资金账户管理情况,重点检查资金提取和到位情况、监管银行是否按监管协议要求履行监管义务等,在每支债券本息兑付日前10个工作日之前,将应兑付资金到账情况报告我委。从部门工作来看,国家发改委打算严禁企业债违约事件发生。但问题是,李克强总理都表示要按市场方式处理债务,对于众多存在违约风险的企业债,国家发改委能够靠行政命令兜底吗?

   【形势要点:中国企业要正视海外投融资的巨大风险】
中国已经成为资本净输出国。2014年,中国境内投资者对全球156个国家和地区的6128家境外企业进行了直接投资,全年实现非金融类对外直接投资的数额首次突破千亿美元,同比增长了14.1%。加上境外利润再投资及第三地投资,2014年中国对外投资规模达到1400亿美元。巨额的钱投向海外换来了巨大的市场和商机,然而由于很多中国企业对于海外投资过程中的各种风险缺乏了解,基本上没有风险管控的意识和手段,造成了不同程度的经济损失。中国有两万多家企业在海外投资,到目前为止50%以上是亏损的,只有不到10%是盈利的。尤其是对于中国投资海外的中小企业而言,由于缺乏适应走出去的国际化人才和团体,缺少金融、保险、信息、法律、税务等必要的专业能力准备,导致在海外损失概率更高。首先在融资风险上,中国企业就要做好充分准备。中国企业在海外投资的国家和地区覆盖150多个,而中国的银行在境外投资的国家只有50多个。这就产生了区域错位,很多中国的企业出去投资时没有中国的银行可以选。这时,中国企业就需要选择境外的银行进行融资,彼此的不熟悉、不信任增加了融资难度。中国企业在海外融资时,往往在融资结构和融资工具的选择上有问题,有时候也可能是给境外银行忽悠了。另一方面,目前中国的银行在海外的人民币贷款虽然独立,但是仍按规模并入境内。由于中国的银行在境外借人民币给企业时得到的利差小、风险大,中国的银行更愿意在境内借人民币给企业,这再度增加了境外借钱的难度。

【形势要点:国内IPO审核速度正在加快】
进入3月份,发审委审核速度不断加快。截至目前,已经连续3周上会公司达到10家或以上。数据显示,截至3月12日,证监会受理首发企业610家,IPO过会公司为24家。其中,上交所主板为11家,深交所中小板为4家,深交所创业板为9家。再加上上周五过会的6家以及周三过会的4家,IPO过会企业总数已达到了34家。今年以来,证监会已经审核了55家公司的首发申请,其中50家通过,2家被否,3家暂未表决,通过率为九成,与去年基本持平。数据显示,本月中签率和募资金额也双双创出新高。其中受东方证券100.30亿元首发募集资金带动,本月中签率创近一年新高;而本次213.63亿元募资总额也再创新高,这在一定程度上分散了资金流向。随着新股发行加速、规模加大,中签率逐月升高趋势明显。北京投行人士王先生表示,最近几周新股审核速度在加快,这也意味着监管层将加快新股发行。按以往惯例,新一批IPO批文将在月底或下月初下发,今年IPO数量很可能突破300家。

       【形势要点:各地民营银行设立步伐加快】
国务院总理李克强在今年的政府工作报告中明确表示,2015年将围绕服务实体经济推进金融改革。推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构,成熟一家,批准一家,不设限额。更有银监会内部人士透露,此前银监会内部已经和各省讨论,计划今年推出30家民营银行试点,一个省设立一家。据悉,今年以来,又有重庆富民银行等6家民营银行进入筹备行列。年初,重庆首家民营银行——富民银行筹建方案上报银监会。其牵头股东为香港上市公司—瀚华金控股份有限公司,力帆集团、隆鑫集团等其他24家民营企业参股,值得一提的是,富民银行注册资本金为34亿元,比注册资本金30亿元的微众银行还多出4亿元。除此之外,已经上报银监会并积极筹备的还有甘肃的西部银行,其由盛达集团作为主发起人,共联合10家企业发起;黑龙江的建华银行,此银行由林达集团牵头发起;此外还有陕西的秦农银行、新疆的南疆民营银行均已上报资料。相比于上述银行,有两家银行的筹备方已经发布公告,进度相对较快。最新发布拟筹建民营银行的益佰制药2015年3月19日称,公司拟与贵阳朗玛信息技术股份有限公司决定作为主发起人并以发起方式成立“贵安科技银行股份有限公司”。据了解,这将是贵州首家民营银行。贵安科技银行的注册资本为10亿元,朗玛信息拟投资2.5亿元,获得股份比例为25%;益佰制药拟投资1.5亿元,获得股份比例为15%。而去年12月由三一重工发起的三湘银行,材料已上交齐全,目前处于等待阶段,知情人士表示,“7、8月份可能会有结果。”

【形势要点:珠三角大规模机器换人将产生示范效应】
随着人口红利减退,沿海地区屡遭“用工荒”、劳动力成本大幅上升,使得机器换人成为制造业企业转型升级的重要方向。自2012年底以来,在浙江省政府推动下,浙江启动了“机器换人”战略。如今,这一战略正在扩散到更多地区。广东省常务副省长徐少华表示,广东经历过非常粗放的来料加工年代,靠廉价的劳动力来支撑产业的发展。现在提出产业转型升级,不能再把劳动力的低廉作为招商引资的优惠工具,也不宜再用劳动力的低廉来作为发展产业的一个招牌。下一步,广东将按照优先发展现代服务业、提升发展先进制造业、重点发展战略性新兴产业、加快传统产业转型升级的总体产业发展思路,来推进现代产业体系建设。对于用工荒问题,劳动力不够可以找机器人。在广东珠三角,特别是佛山、东莞这些城市,已经大量掀起机器换人的计划,大量的智能机器人已经开始运用到很多生产线当中。一方面是这些企业本身的转型,另一方面也为发展智能机器人带来一个巨大的商机。徐少华表示,欢迎全国各地研究智能机器人的研究院来广东发展,也欢迎制造机器人的企业到广东投资,也欢迎更多的企业使用机械手、机器人。从广东省的做法看,珠三角地区大规模使用机器人已有规模,而且拥有发展此产业的三方面要素:研究机构、机器人制造企业以及应用机器人的客户企业。这一趋势在国内将会产生示范效应,引发更多地方和企业模仿。此外,除了发展先进制造业,广东在发展现代服务业方面,主要是以现代服务业100强和现代服务业聚集区建设为抓手,重点发展金融保险、现代物流、信息服务、科技服务、商务会展、文化创意、服务外包、现代旅游、健康服务等九大现代服务业。

          【人民币储备化有望迎来新的突破】
人民币的国际化与储备化进程,在低调中不断发展。去年10月,英国财政部发行以人民币计价的国债,这是首只由中国以外国家发行的人民币主权债券,标志着人民币进入了西方发达国家的储备货币篮子。另据瑞银(UBS)统计,全球有60多家央行在货币储备中持有人民币,预计未来还将增加。进入2015年后,人民币储备化有望迎来新的突破。近期市场频传,人民币有望加入IMF特别提款权(SDR),IMF总裁拉加德与中国国务院总理李克强相继释放出正面信号。
在上海访问时,拉加德表示,人民币被纳入SDR篮子,“不是会不会的问题,而是什么时候的问题。”在与拉加德会面时,李克强也表示,中国希望通过加入SDR,积极参与维护全球金融稳定的国际合作,同时促进中国资本市场和金融领域的进一步开放。李克强还指出,中国将推出有针对性的改革措施,加快实现人民币资本项目基本可兑换,提高人民币可自由使用程度,为国内个人跨境投资和境外机构投资者投资中国资本市场提供更多便利,以开放带动改革。
从两位领导人的放风看,人民币加入这个由美元、日圆、英镑和欧元构成的储备货币篮子,可能已经到了谈判的最后阶段,大的方面都谈妥了,只剩下一些细节上的工作还在推进。不然,李克强也不会以国务院总理的身份,在正式外交场合,作出这样积极的表态。据了解,IMF将在2015年晚些时候完成五年一度的SDR货币篮子评估工作,第一步是5月份的一次非正式董事会会议,之后是秋季时候的正式评估。一旦获得IMF理事会70%到80%多数票的赞成,对货币篮子构成的任何调整都将在2016年1月生效。目前来看,中国政府正在加紧动作,争取搭上这五年一度的末班车。
中国央行行长周小川在日前举行的中国发展高层论坛上,也谈及SDR相关问题,同样作出了正面的回答。一直以来,中国对加入SDR的犹豫之处在于,虽然IMF并未明确表示,加入SDR的货币应当是资本项目可兑换的,但大体上逻辑相近。是否加入SDR不仅意味着人民币储备化能否更上一层楼,更对中国的资本项目可兑换提出了新的要求。周小川对此表示,“十二五”规划提出加快推进人民币实现资本项目可兑换,同时在金融改革里面明确提出,要实现人民币资本项目可兑换。今年是2015年,正好是十二五规划的最后一年,我们打算通过各方面改革的努力来实现这样一点。言下之意,中国政府已经做好了顶层设计,将快速推进资本项目可兑换,甚至有可能在今年年内就完成此项改革。这样的速度超出市场预期,或许也和中国政府希望搭上IMF评估SDR货币篮子的末班车有关。
当前市场普遍预期,美国政府将会反对将人民币纳入SDR的货币篮子,以防止美国的国际储备货币地位遭到威胁。但其他欧洲国家应当会表示支持。这一点,在亚投行筹备的议题上,已经可见一斑。作为由中国主导的开发性金融机构,英国、德国、法国、意大利都已表示申请加入,此外,澳大利亚、韩国以及沙特等国也都有意加入亚投行,甚至连美国政府,在盟友纷纷示好时,对亚投行也表现出了积极的合作态度,提议世行与亚投行积极合作。从这样微妙的国际政治格局看,只要人民币资本项目可兑换改革能够如前述表态般取得进展,人民币被纳入SDR应可水到渠成。现在主动权掌握在中国政府手中,需要借此加快推动相关改革。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
人民币能否被纳入SDR,今年或许就将见分晓。从IMF总裁及中国国务院总理的相继表态看,可能已经万事俱备,只欠东风。人民币加入SDR,对资本项目可兑换改革提出新的要求,这也意味着,相关改革需要加快推出,甚至有可能在年内完成。

国企改革:
 【形势要点:中石化将借混改全面推进国企改革】
在周一(23日)举行的业绩发布会上,中石化董事长傅成玉公布了今年的“混改”路线图——包括内部体制机制将进一步改革、各项业务将全面推进。去年业绩会上,傅成玉曾公开称销售板块混改是一座有待开发的金矿。随着本月初引资交割的完成,这座金矿终于掀开一角。对此,傅成玉表示,“但这仅仅是第一步。接下来,我们要进行企业内部体制机制的改革,会成立董事会,包括三位股东代表董事、三位独立董事。它将完全市场化——公司的发展都要由董事会来做决定。”在运行机制方面,傅成玉表示,将进一步市场化,包括人事制度、分配制度、劳动用工制度等原先国企改革没破题的部分今年都要推进,让“干部能上能下、工资能高能低、职工能进能出”,“下一步,油品销售板块的干部、员工要采用全员劳动合同制和竞聘制。”傅成玉并透露,中国石化便利店业务之前已通过混改取得显著进展。今年1、2月份,便利店业务规模同比增长了60%。而今年,车联网、O2O、保险金融等都将全面开展。他认为,所有这些业务都要有一个基础平台,为此将建一个客户管理系统和第三方支付系统,把其他业务都带起来,“今年4月份开始测试这个系统。测试完后,各路业务要正式开始。”谈到外界关心的销售公司单独上市问题,傅成玉说,现有股东都已同意未来要上市,但对何时上市有不同意见——有的希望公司盈利多点后再上,有的则希望快点上。“这些都要结合。第一,要把公司的发展模式做出来。等模式形成了、发展速度都能看到了,就不再是一个纯粹油品销售的服务业,而变成与互联网+结合的服务业。”傅成玉说,销售公司在分拆前的市盈率是8倍,第一期融资的市盈率是14.23倍,“未来如果变成以互联网为基础的公司,则肯定不止这个数。”

行业动态:
审计风控部

 
无锡市新区科技金融创业投资集团 电子营业执照 地 址:江苏省无锡市新区湘江路2-3号金源国际大厦A座12楼 电话:85227569(85226986) 传 真:0510-85226431
友情链接 苏ICP备09000000号 技术支持:华企动力